Wie stark beeinflussen Zentralbanken den Wert einer Währung?

Warum wird der Euro gegenüber dem Dollar plötzlich stärker oder schwächer? Oft fällt dabei schnell der Name einer Zentralbank. Tatsächlich können deren Entscheidungen viel bewegen, doch sie sind längst nicht der einzige Faktor am Devisenmarkt.

Zinsen können Geld in Bewegung bringen

Wer die grundlagen des Forex Tradings lernen möchte, stößt relativ früh auf das Thema Leitzinsen. Der Grund dafür ist einfach: Zinsen beeinflussen, wie attraktiv es sein kann, Geld in einer bestimmten Währung anzulegen.
Nehmen wir zwei Länder. Im ersten liegen die Zinsen bei 1 Prozent, im zweiten bei 4 Prozent. Für internationale Anleger kann das zweite Land interessanter werden, sofern andere Risiken vergleichbar sind. Um dort Anleihen oder andere Anlagen zu kaufen, benötigen sie häufig zunächst die entsprechende Landeswährung. Eine steigende Nachfrage kann deren Kurs unterstützen.
Deshalb werden Zinsentscheidungen der großen Zentralbanken an den Finanzmärkten genau verfolgt. Dazu gehören etwa die Europäische Zentralbank, die US-Notenbank Federal Reserve oder die Bank of England.
Der Zusammenhang funktioniert allerdings nicht wie ein Lichtschalter. Eine Zinserhöhung bedeutet nicht automatisch, dass eine Währung am selben Tag steigt. Entscheidend ist auch, womit der Markt vorher gerechnet hat.

Manchmal zählt die Ankündigung mehr als die Entscheidung

An den Devisenmärkten zählt nicht nur, was heute passiert, sondern vor allem, was Anleger für die kommenden Wochen und Monate erwarten. Deshalb reagieren Wechselkurse häufig schon lange vor einer offiziellen Entscheidung.
Deutet eine Zentralbank beispielsweise im Januar an, dass eine Zinserhöhung im März wahrscheinlich ist, können Händler ihre Positionen sofort anpassen. Die betreffende Währung könnte dadurch bereits stärker werden. Wird der Zinsschritt im März tatsächlich beschlossen, fällt die Reaktion möglicherweise deutlich kleiner aus, weil der Markt diese Entwicklung zu einem großen Teil schon vorweggenommen hat.
Aus diesem Grund werden Pressekonferenzen und öffentliche Aussagen von Zentralbankern aufmerksam analysiert. Schon kleine Änderungen in der Wortwahl können Erwartungen verändern.
Das führt manchmal zu Situationen, die auf den ersten Blick merkwürdig wirken. Eine Zentralbank erhöht die Zinsen, trotzdem verliert ihre Währung an Wert. Vielleicht hatten Anleger mit einer stärkeren Erhöhung gerechnet. Der tatsächliche Schritt war dann zwar eine Straffung der Geldpolitik, blieb aber hinter den Erwartungen zurück.

Inflation spielt eine zentrale Rolle

Zentralbanken verändern ihre Geldpolitik normalerweise nicht mit dem Ziel, einen bestimmten Wechselkurs zu erreichen. Häufig stehen andere Aufgaben im Vordergrund, vor allem Preisstabilität.
Steigen die Verbraucherpreise zu schnell, können höhere Zinsen dabei helfen, die Nachfrage in der Wirtschaft zu bremsen. Kredite werden teurer, Unternehmen investieren eventuell vorsichtiger und Haushalte verschieben größere Anschaffungen.
Bei niedriger Inflation oder einer schwachen Wirtschaft kann die Richtung umgekehrt sein. Niedrigere Zinsen sollen Kredite günstiger machen und wirtschaftliche Aktivität fördern.
Für den Devisenmarkt entsteht daraus eine ganze Kette von Erwartungen. Neue Inflationsdaten verändern möglicherweise die Erwartungen an die nächste Zentralbanksitzung. Diese Erwartungen wiederum können den Wechselkurs bewegen, obwohl die Zentralbank selbst an diesem Tag überhaupt nichts beschlossen hat.

Zentralbanken besitzen noch weitere Werkzeuge

Leitzinsen bekommen die meiste Aufmerksamkeit, sind aber nicht das einzige Instrument.
In außergewöhnlichen Situationen können Zentralbanken beispielsweise große Mengen an Staatsanleihen und anderen Wertpapieren kaufen. Solche Programme wurden nach der Finanzkrise und später während der Corona-Pandemie besonders bekannt. Sie verändern die Bedingungen an den Finanzmärkten und können dadurch indirekt auch Währungen beeinflussen.
In einigen Ländern greifen Zentralbanken sogar direkt am Devisenmarkt ein. Sie kaufen oder verkaufen Währungen, wenn sie bestimmte Kursbewegungen für problematisch halten.
Solche Eingriffe können kurzfristig deutliche Reaktionen verursachen. Dauerhaft gegen einen starken Markttrend anzukämpfen, ist allerdings erheblich schwieriger.

Warum die Kontrolle trotzdem Grenzen hat

Eine Währung wird jeden Tag von unzähligen Entscheidungen beeinflusst. Unternehmen bezahlen Rechnungen im Ausland, Fonds verschieben Kapital zwischen Ländern, Touristen tauschen Geld und Anleger reagieren auf neue Nachrichten.
Dazu kommen politische Krisen, Wirtschaftswachstum, Staatsverschuldung, Energiepreise und die allgemeine Stimmung an den Finanzmärkten.
Ein Beispiel zeigt die Grenzen besonders gut: Eine Zentralbank könnte die Zinsen erhöhen, während gleichzeitig schwere wirtschaftliche Probleme im Land entstehen. Anleger müssen dann abwägen. Sind die höheren Zinsen attraktiv genug oder ist das wirtschaftliche Risiko inzwischen zu groß?
Auch internationale Entwicklungen spielen hinein. Der Euro hängt nicht allein davon ab, was die EZB macht. Für den EUR/USD-Kurs ist genauso wichtig, welche Entscheidungen die Federal Reserve trifft. Wechselkurse stellen schließlich immer das Verhältnis zwischen zwei Währungen dar.
Großer Einfluss, aber keine vollständige Kontrolle
Zentralbanken gehören ohne Zweifel zu den wichtigsten Akteuren am Devisenmarkt. Mit Zinsen, Anleihekäufen, Kommunikation und gelegentlichen direkten Eingriffen verfügen sie über Instrumente, die Wechselkurse deutlich bewegen können.
Trotzdem bestimmen sie den Wert einer Währung nicht allein. Märkte schauen nach vorn und reagieren auf Erwartungen ebenso wie auf tatsächliche Entscheidungen. Gleichzeitig verändern Wirtschaftsdaten, Politik und internationale Kapitalströme ständig das Bild.
Wer verstehen möchte, warum eine Währung steigt oder fällt, sollte deshalb nicht nur fragen, was eine Zentralbank gerade getan hat. Oft ist die interessantere Frage, was Anleger glauben, dass sie als Nächstes tun wird.